W zakończonym tygodniu, który na większości ważnych rynków akcji został skrócony do czterech sesji, można było obserwować mniej lub bardziej dynamiczne odbicia. W centrum uwagi znalazło się wystąpienie Donalda Trumpa, od którego oczekiwano sygnałów o zakończeniu wojny na Bliskim Wschodzie. Rynki wyprzedziły wydarzenia dynamicznymi zwyżkami i skokiem na północ, który został w części zniesiony dalszym zaostrzeniem retoryki wojennej przez prezydenta USA, ale finalnie okazał się przesądzający o obrazie i wyniku tygodnia. W istocie, zwyżki wtorkowa i środowa złożyły się na dwudniowe umocnienie, które było największym w USA od maja zeszłego roku. Finalnie, na Wall Street DJIA skończył tydzień zwyżką o 2,96 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał 4,44 procent przy wzroście szerokiego S&P500 o 3,36 procent. Europa odpowiedziała zwyżkami niemieckiego DAX-a o 3,58 procent i wzrostem francuskiego CAC o 3,58 procent. Co ciekawe, rynki akcji poszukały zwyżek mimo dalszego umocnienia cen ropy, które w przypadku dwóch najważniejszych kontraktów WTI i Brent skończyły tydzień wzrostami po przeszło 3 procent, gdy ropa WTI – benchmark dla cen ropy w USA – pierwszy raz od czterech lat znalazła się wyżej od ropy Brent. Inaczej mówiąc, rynki akcji dotarły do punktu – czas pokaże na jak długo – w którym zwyżki cen ropy już nie przekładały się na spadki indeksów. 

Ważną częścią układu sił była też zmiana wycen polityki monetarnej amerykańskiego banku centralnego. W zakończonym tygodniu  obserwowane ostatnio czytelne przesunięcie wycen w stronę podwyżek ceny kredytu przez Rezerwę Federalną po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie znalazło przeciwwagę w nieco bardziej spokojnym podejściu, w którym rynek Fed Fund Futures zdaje się widzieć równe szanse na obniżki stóp, brak zmian i wreszcie podwyżki ceny kredytu w USA. Stabilizacji oczekiwań pomógł szef Rezerwy Federalnej, który podkreślił, iż stopy procentowe są w położeniu pozwalającym czekać na to, jak rozwinie się sytuacja gospodarcza w kontekście wojny z Iranem. Zmiana wycen polityki Fed połączyła się ze stabilizacją na rynku długu i wreszcie większym apetytem na ryzyko, co było widać na rynku metali, ostatnio wyjątkowo mocno uderzonym przez podaż po okresie zwyżek o charakterze hiperbolicznym. Spokojniej zaprezentował się również rynek walutowy, na którym stabilizacja na głównych parach została zbudowana na lekkim cofnięciu dolara. Sumując, zeszłotygodniowe odbicie cen akcji miało nieco szerszy kontekst rynkowy niż tylko czekanie na wystąpienie Donalda Trumpa, w którym zachowania poszczególnych segmentów złożyły się w fundament pozwalający na kontrę popytu przekładającą się na największe zwyżki głównych indeksów od wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie. 

Niestety, na poziomie faktów pozarynkowych niewiele uległo zmianie. Ropa cały czas drożeje, wojna trwa, a retoryka ulega zaostrzeniu. W istocie, rynki już w czwartek musiały wrócić do gry w cieniu zapowiedzi kolejnych, masowych ataków na infrastrukturę w Iranie, która znalazła już odpowiedź w atakach Iranu na infrastrukturę sojuszników USA. Żegluga przez Cieśninę Ormuz pozostaje zamknięta, a problemy z dostawami ropy z regionu Zatoki Perskiej zaczynają przesączać się – na dziś szczątkowo – na problemy z dostępnością paliw. Na horyzoncie nie widać też szans na porozumienie o zakończeniu działań wojennych, bo każda ze stron może mieć poczucie, iż wygrywa to, z czym do wojny przystąpiła. Iran jest ciągle osłabiany przez ataki rakietowe, gdy USA i Izrael nie zbliżyły się nawet na krok w stronę osłabienia reżimu w Teheranie, nie mówiąc już o ograniczeniu szans na kontry rakietowe ze strony Iranu. W praktyce, wojna jest na dobrej drodze do przedłużenia na kolejne tygodnie, co oznacza, iż przed giełdami kolejne tygodnie wyceniania szkód, które będą tym większe, im dłużej będą trwały ataki na instalacje naftowe, przemysłowe i łańcuchy dostaw prowadzące przez rejon Zatoki Perskiej, oraz Cieśniny Ormuz i Bab al-Mandab. Na poziomie strategii najlepszym rozwiązaniem zdaje się być położenie „wait and see”, które pozwoli ocenić nowy układ sił po okresie wojennego zamieszania.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.

.