W zakończonym tygodniu globalne rynki akcji operowały w kontekście ożywienia walk na Bliskim Wschodzie i powrocie popytu na spółki wiązane z branżą sztucznej inteligencji. Pochodną ataków USA na Iran i Iranu na sojuszników USA w rejonie Zatoki Perskiej był wzrost cen ropy – WTI o przeszło 4 procent i Brent o przeszło 5 procent - który położył się cieniem na giełdach europejskich, gdy Wall Street skupiła się raczej na szukaniu kontynuacji hossy w sektorze technologicznym. Efektem jest czytelne rozejście głównych rynków rozwiniętych, które zagrały w przeciwnych kierunkach. Na Wall Street na plan pierwszy wybiły się zwyżki Nasdaqa Composite o 1,7 procent i S&P500 o 1,2 procent, gdy DJIA spadł o 0,5 procent. W Europie niemiecki DAX stracił 2,8 procent, gdy francuski CAC oddał blisko 2 procent. Dla oddania przebiegu tygodnia należy odnotować, iż zwrot nastąpił we wtorek i środę, gdy retoryka prezydenta Donalda Trumpa i faktyczna wymiana ciosów między USA i Iranem uległy zaostrzeniu. Szczególnie dynamiczna była pod tym względem sesja środowa, która przesądziła o tygodniowych spadkach w Europie, gdy Wall Street zdołała zbudować przeciwwagę dla impulsu spadkowego popytem w sektorze technologicznym operującym w cieniu oczekiwanego debiutu na rynku amerykańskim koreańskiego producenta półprzewodników – SK Hynix – postrzeganego jako poszerzenie pola, na którym mogą grać inwestorzy szukający swojej szansy w najgorętszym sektorze 2026 roku.

Ożywienie wojny na Bliskim Wschodzie i ryzyko ponownego zamknięcia żeglugi w Cieśninie Ormuz oznacza, iż na rynki wracają problemy, które inwestorzy uznali za rozwiązane. Doskonale widać to po rynku ropy, który dzięki zawieszeniu walk między Iranem i USA znalazł się w czerwcu na poziomach sprzed wybuchu wojny i był jednym z fundamentów wymarszu indeksów na historyczne maksima. Powrót wojny oznacza, iż dobra końcówka II kwartału – zagrana w kontekście czerwcowych spadków ropy o około 20 procent – musi zostać zrewidowana, jeśli nie skorygowana. Niemniej, inwestorzy mają jednak świadomość, iż na chwilę obecną żadna ze stron konfliktu nie jest w stanie wygrać wojny w sposób szybki i zdecydowany, więc w bliskim terminie powinien wrócić temat zawieszenia walk i szukania rozwiązania dyplomatycznego, którego częścią będzie zapewne otwarcie żeglugi w Cieśninie Ormuz oraz zlikwidowanie ryzyka zwyżek cen ropy, Na poziomie rynkowym chodzi o to, żeby wysokie ceny ropy nie pchnęły Fed w stronę koniecznych podwyżek stóp procentowych oraz nie wywołały recesji, która jest największym wrogiem każdego rynku byka. Paradoksalnie, im więcej będzie potencjalnych spadków na rynkach akcji i zwyżek cen ropy, tym większe szanse na to, iż na rynek wróci idea TACO-Trade, a więc zakładów o pojawienie się mechanizmu TACO, w którym prezydent USA zwyczajnie zmięknie obawiając się spadków cen akcji na Wall Street i wywołania bessy o poważnych konsekwencjach gospodarczych. 

W bliskim terminie powrót ostrej fazy konfliktu na Bliskim Wschodzie będzie walczył o uwagę inwestorów z sezonem publikacji wyników kwartalnych. Na pierwszy ogień pójdą wyniki banków. W istocie, z 30 spółek z indeksu S&P500, które wyślą raporty kwartalne na rynek w bieżącym tygodniu przeszło połowa będzie związana z sektorem finansowym. Problem w tym, iż spółki bankowe radziły sobie dobrze w czerwcu i lipcu – w ostatnich tygodniach ETF Invesco KBW Bank zyskał przeszło 11 procent – więc wyniki muszą być dobre, by rajd byków miał szanse na kontynuację. Patrząc na to, jak rynek przyjął wyniki spółek PepsiCo i Delta Airlines – każda spadła po opublikowaniu dobrego raportu – istnieje ryzyko sprzedania faktów. Testem rynkowej odporności na realizację zysków będzie też przyjęcie raportów spółek GE Aerospace, Johnson&Johnson czy UnitedHealth Group, które pokażą zasadność rotacji kapitałów z sektora technologicznego na szeroki rynek i poszerzenia hossy na inne sektory. Wreszcie wyniki ASML Holding i Taiwan Semiconductor Manufacturing będą pierwszym testem przyjęcia wyników spółek związanych z sektorem półprzewodników. Mieszanka wzrostów cen ropy, wojny na Bliskim Wschodzie i wysoko postawionej poprzeczki oczekiwań wobec spółek jest gwarantem większej dawki zmienności na rynkach w kolejnych trzech tygodniach, która pozwoli też odpowiedzieć na pytania o to, jak ukształtuje się kondycja giełd w III kwartale i generalnie w całej drugiej połowie bieżącego roku.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.