Globalne rynki akcji domknęły właśnie kolejny optymistyczny okres. Najważniejsze średnie skończyły tydzień zwyżkami, gdy DJIA, S&P500 i Nasdaq Composite solidarnie zameldowały się na historycznych maksimach. Dobry tydzień kończył maj, w którym DJIA wzrósł o 2,8 procent, gdy szeroki S&P500 zyskał 5,1 procent przy wzroście Nasdaqa Composite o 8,4 procent. Europa zaprezentowała się mniej lub bardziej poprawnie i niemiecki DAX skończył maj zwyżką o 3,5 procent, gdy francuski CAC zdołał ugrać wzrost o 0,8 procent. Dla S&P500 finałowy tydzień maja był też dziewiątym tygodniem zwyżek w serii, co ostatni raz miało miejsce jesienią 2023 roku. Mówiąc o seriach trudno pominąć fakt, iż maj był drugim wzrostowym miesiącem z rzędu, ale była to seria o naprawdę rzadkim przebiegu. W przypadku DJIA rynek odliczył dwa najlepsze miesiące od 2023 roku zyskując przeszło 10 procent. Równolegle Nasdaq Composite zyskał w dwa miesiące blisko 25 procent, co przekłada się na największą dwumiesięczną zwyżkę od 2002 roku. Wreszcie szeroki S&P500 zyskał przeszło 16 procent i ugrał dwa miesiące zwyżek oglądanych ostatnio w 2020 roku. Sumując, rynki akcji nie tylko kreśliły historyczne maksima – nawet niemiecki DAX znalazł się w zeszłym tygodniu ledwie 0,9 procent od ATH – ale też kontynuowały grę w optymizmie obserwowanym w kwietniu i w pewnym sensie postawiły kolejny krok na ścieżce, którą podążały w miesiącu poprzednim. 

Nie ma wątpliwości, iż klucz do przedłużenia kwietniowych zwyżek na maj leży w sezonie publikacji wyników kwartalnych, który na Wall Street był po prostu doskonały. Tylko w przypadku indeksu S&P500 zaraportowany wzrost zysków w II kwartale wyniósł 28,6 procent, co przekłada się na największy wzrost zysków rok do roku od około 5 lat. Uwzględniając fakt, iż dla giełd zawsze najważniejsza jest kondycja spółek, majowe wzrosty jawią się już nie tylko jako zrozumiałe, ale wręcz uzasadnione. Patrząc wstecz, stosunkowo łatwo wyliczyć szerszą mieszankę stojącą za wzrostami. Bez wątpienia bazą do zwyżek stały się marcowe spadki zbudowane w odpowiedzi na wybuch wojny na Bliskim Wschodzie. Rozejm wyzwolił w graczach optymizm, który został utrzymany przez dwa miesiące, czego doskonałym przykładem jest majowy spadek cen ropy. W przypadku kontraktów na WTI i Brent majowe przeceny – w zaokrągleniu i po uwzględnieniu zmian serii kontraktów – wyniosły około 17 procent. Przeceniana ropa - która straszyła zwyżkami na rynkach w marcu przy wzroście WTI o przeszło 50 procent - stała się tez symbolem zaufania inwestorów nie tylko do trwałości rozejmu między USA i Iranem, ale też trwałości spadków cen, co finalnie przełoży się na obniżenie napięć inflacyjnych i pozwoli wyhamować zwrot w polityce banków centralnych na pozycje zapowiadające groźne dla akcji podwyżki stóp procentowych. 

Patrząc w przyszłość doskonałe dwa miesiące pozwalają oczekiwać kontynuacji zwyżek w ramach momentum wzrostowego. Z drugiej strony, zwyżki domagają się jakiejś korekty. Pytaniem jest, co stanie się katalizatorem wyzwalającym impuls korekcyjny? Zmienną przesądzającą może być fakt, iż rynki weszły teraz w okres czekania na nowe konkrety, którymi muszą być trwałości pokoju na Bliskim Wschodzie – ugruntowana w porozumieniu między USA i Iranem – oraz kolejny sezon publikacji wyników kwartalnych w lipcu. Nie można wykluczyć, iż czasowo na plan pierwszy wróci problem inflacji, zwłaszcza w sytuacji, gdy czerwcowe posiedzenia władz monetarnych przyniosą podwyżki ceny kredytu. Czerwiec jawi się w tym układzie jako okres potencjalnej korekty, która może przyjąć kształt płaski, ale też dynamicznego cofnięcia. Niezależnie, dziś na horyzoncie nie widać poważniejszych zagrożeń dla przedłużenia hossy na finałowe kwartały 2026 roku. Zwyżki mogą być mniej lub bardziej spektakularne, korekty mniej lub bardziej głębokie, ale scenariuszem bazowym pozostaje oczekiwanie, iż 31 grudnia 2026 roku główne średnie będą przynajmniej na poziomach zbliżonych do obecnych, a nawet wyższych. Jak zawsze warto liczyć się z niespodziankami, ale dwa doskonałe miesiąca na giełdach potwierdzają aktualność rynku byka i szansę na to, iż dla najważniejszych indeksów rok 2026 będzie czwartym rokiem zwyżek w serii.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.