Finałowe sesje czerwca i pierwsze dni lipca na globalnych rynkach akcji zostały zagrane w mieszance wątpliwości wobec siły hossy w sektorze technologicznym oraz pytań o przyszłość polityki amerykańskiego banku centralnego. Finalnie, ważniejszy okazał się drugi element, który zdominował otwarcie nowego miesiąca. W centrum uwagi ustawiły się dane z amerykańskiego rynku pracy, które pokazały niższy od oczekiwań wzrost kreacji etatów w USA, co przełożyło się na zmianę wycen przyszłej polityki Fed, a naprawdę zakwestionowało szanse na jakiekolwiek podwyżki ceny kredytu przez Rezerwę Federalną. W efekcie, tylko na Wall Street, główne indeksy skończyły tydzień zwyżkami. DJIA zyskał 1,97 procent – lokując się na nowych rekordach hossy i nowym  ATH - gdy S&P500 wzrósł o 1,76 procent przy zwyżce Nasdaqa Composite o 2,12 procent. W przypadku rynków europejskich doszło dodatkowe wzmocnienie związane z redukowaniem oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA w postaci umocnienia euro do dolara. Mieszanka impulsów wzrostowych z tego kierunku połączyła się z nadziejami na dalszy spadek cen ropy i zaowocowała dynamicznymi zwyżkami w regionie, które przełożyły się na najlepszy od przeszło roku tydzień w wykonaniu DAX-a. Główny indeks giełdy niemieckiej zyskał 4,52 procent przy umocnieniu francuskiego CAC o 1,47 procent. W przypadku DAX-a pojawiło się te ż wybicie z trendu bocznego i wyjście nie tylko na nowe rekordy hossy, ale też najwyższe poziomy w historii. 

Z perspektywy końca tygodnia widać, iż jednym z kluczy do kondycji rynków były kolejne wahnięcie nastrojów w sektorze technologicznym. Uważnie obserwowany na świecie koreański KOSPI stale operował w ramach większej zmienności generowanej przez spółki Samsung i SK Hynix, ale w piątek poszukał dynamicznej zwyżki. W przypadku Europy wspomniana wyżej odpowiedź graczy na zmianę wycen polityki Fed mieszała się w popytem na akcje o relatywnie atrakcyjniejszych wycenach od walorów na Wall Street, ale i w regionie nie brakło odpowiedzi na ruchy cen w sektorze technologicznym, czego doskonałym przykładem jest spółka ASML Holding produkująca maszyny do produkcji chipów, która we wtorek i środę wzrosła po kilka procent, by w czwartek i piątek oddać zwyżki z poprzednich sesji i finalnie skończyć tydzień skromnym spadkiem. Emocje w tym segmencie rynku miały również wpływ na zachowanie Wall Street, która w kontekście skróconego tygodnia potrafiła wygenerować zmienność w gronie spółek związanych z sektorem półprzewodników. W istocie, sektor mierzony ETF-em iShares Semiconductor (SOXX) skończył tydzień spadkiem o 4 procent, po domknięciu II kwartału wzrostem o 94 procent i ustaleniu zwyżki w pierwszej połowie roku na przeszło 100 procent. W zarysowanym układzie należy zakładać, iż zmienność w sektorze technologicznym będzie jednym z elementów, który przesądzi też o pierwszych sesjach i tygodniach rozpoczętego właśnie III kwartału. 

Nie ma jednak wątpliwości, iż kolejnym ważnym testem odporności rynków na korektę, która jawi się ciągle jako realne ryzyko dla giełd w III kwartale roku, będzie spotkanie inwestorów z wynikami spółek. Bieżący tydzień będzie pod tym względem relatywnie spokojny, bo tylko dwie spółki z indeksu S&P500 opublikują raporty kwartalne – Delta Airlines i PepsiCo – ale już kolejny przyniesie większą dawkę raportów. Po drodze rynki czeka też spotkanie z protokołami z ostatniego posiedzenia FOMC, które pokażą dynamikę dyskusji, którą nowy szef Rezerwy Federalnej zdążył już nazwać kłótnią rodzinną. Uwzględniając reakcje rynków na ostatni raport Departamentu Pracy, warto oczekiwać mocnej odpowiedzi inwestorów na nowe sygnały z Fed, które zapewne doprowadzą do kolejnego oszacowania przyszłości polityki monetarnej w USA, co będzie oznaczało również zmiany w relacji dolara z innymi walutami i kształtowało apetyt na ryzyko. Sumarycznie, układ sił – przy braku pojawienia się jakiś niespodzianek np. na Bliskim Wschodzie – jawi się jako stosunkowo prosty do czytania. W bieżącym tygodniu stale warto oczekiwać gry w kontekście pytań o cenę kredytu w USA, gdy w kolejnym – kiedy rynek w pełni wyceni brak zmian w cenie kredytu do końca wakacji – uwaga zostanie przesunięta na raporty firm, które zdominują zachowanie rynków w drugiej połowie lipca i na pierwszych sesjach sierpnia, po czym giełdy wejdą w okres wakacyjnego wyciszenia i związanego z tym spadku płynności.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
.