- Bossa.pl
- Analizy i informacje
- Komentarze
- Rynki zagraniczne: Korekta w sektorze technologicznym (Komentarz tygodniowy)
12.07 06:45
Komentarz
12.07 06:30
Komentarz
11.07 18:05
Komentarz
11.07 16:25
Komentarz
11.07 12:30
Raport
11.07 12:20
Komentarz
11.07 12:10
Komentarz
11.07 12:01
Komentarz
11.07 10:01
Komentarz
11.07 09:09
Komentarz
11.07 08:48
Komentarz
11.07 08:37
Raport
11.07 06:47
Raport
11.07 06:45
Komentarz
11.07 06:30
Komentarz
10.07 17:39
Komentarz
10.07 16:37
Komentarz
10.07 14:02
Komentarz
10.07 12:25
Komentarz
10.07 12:15
Komentarz
10.07 12:06
Komentarz
10.07 11:00
Raport
10.07 10:10
Komentarz
10.07 09:15
Komentarz
10.07 08:48
Komentarz
10.07 08:19
Raport
10.07 06:52
Raport
10.07 06:45
Komentarz
10.07 06:30
Komentarz
09.07 17:35
Komentarz
Rynki zagraniczne: Korekta w sektorze technologicznym (Komentarz tygodniowy)
W zakończonym tygodniu globalne rynki akcji operowały w kontekście nowej dawki zmienności, wywołanej mieszanką reakcji na wyniki wyborów parlamentarnych we Francji, odczyty inflacji w USA, rotacji kapitałów w ramach poszczególnych sektorów i wreszcie pozycjonowania się graczy pod zmianę w polityce monetarnej amerykańskiego banku centralnego. Częścią układu sił było osłabienie dolara i umocnienie euro, co pomagało rynkom europejskim. Efektem były rzadko ostatnio oglądane zmiany procentowe indeksów na Wall Street, gdzie DJIA skończył tydzień lepiej od Nasdaqa Composite. W istocie, DJIA wzrósł w skali tygodnia o 1,59 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał ledwie 0,25 procent. Jak zawsze w takich wypadkach, S&P500 zmieścił się w środku stawki i wzrósł o 0,87 procent. Uwagę rynku przyciągnęła zwyżka indeksu Russell 2000 złożonego z koszyka spółek o małej kapitalizacji, który wzrósł o przeszło 5 procent, co przekłada się na jeden z najlepszych tygodni indeksu od miesięcy. W przypadku rynków europejskich wzrostowi francuskiego CAC o 0,68 procent towarzyszyła zwyżka niemieckiego DAX-a o 1,48 procent. Zmiany procentowe poszczególnych indeksów mogą rysować nieco błędy obraz awersji do ryzyka – spadek Nasdaqa Composite przy zwyżce DJIA - ale w największym stopniu były pochodną odpowiedzi graczy na odczyty amerykańskiej inflacji CPI, który przełożyła się na powrót wycen scenariusza miękkiego lądowania w USA i wzrost prawdopodobieństwa wycen początku nowego cyklu w polityce monetarnej amerykańskiego banku centralnego.
Zatrzymując się przez chwilę na rotacji kapitałów w stronę spółek najbardziej wrażliwych na lokalne zmienne – stąd zwyżka Russella 2000 – i realizacji zysków na akcjach technologicznych gigantów, warto odnotować dość kruche podstawy eksplozji zainteresowania spółkami o małej kapitalizacji. Korekty w portfelach zdominowanych przez kilka spółek technologicznych są zrozumiałe i wręcz wydawały się koniecznością, jednak trudno zapomnieć, iż Fed będzie obniżał cenę kredytu nie tylko dlatego, że inflacja na to pozwala – tu ciągle jest dużo wątpliwości, co widać było w ostatnich wystąpieniach prezesa Rezerwy Federalnej – ale w kontekście ryzyka spowolnienia gospodarczego. Paradoks polega na tym, że spółki technologiczne – zwłaszcza duże – mają większe pole do kontynuacji wzrostu zysków niezależnie od kondycji gospodarki, gdy spółki małe i generalnie cykliczne będą operowały w kontekście ryzyka słabszego wzrostu gospodarczego i słabszej kondycji rynku pracy, o który będzie chciał walczyć amerykański bank centralny. Scenariuszem optymalnym, w który mierzy Fed, jest miękkie lądowanie, a więc sprowadzenie inflacji do celu bez pchnięcia gospodarki w recesję, co w przeszłości udawało się jednak bardzo rzadko. Dlatego, na spadki spółek technologicznych – podkreślmy jeszcze raz oczekiwane – warto patrzeć raczej przez pryzmat korekt niż radykalnej zmiany układu sił na rynku i scenariusza, w którym przeceny zostaną potraktowane jako okazje do zakupów na korekcie, jakiej naprawdę nie było od okresu lipiec-wrzesień zeszłego roku.
W średniej perspektywie, przez którą należy rozumieć cztery kwartały, oczekiwany spadek ceny kredytu przez Fed na sumę 12-150 punktów bazowych, również dołoży paliwa do zwyżek sektora technologicznego. To spółki wzrostowe pozostaną najbardziej konkurencyjne dla spadającej rentowności długu. Niemniej, zachowanie rynków amerykańskich w zakończonym tygodniu ma w sobie element poszerzenia hossy, co sumarycznie jawi się jako zdrowe i sprzyjające kontynuacji rynku byka. W krótszej perspektywie ważne będzie przyjęcie sezonu wyników kwartalnych, który w zakończonym tygodniu rozpoczął się publikacjami ze strony kilku największych amerykańskich banków. Pierwsze reakcje wskazują, iż spotkanie z wynikami, gdy rynek szybuje na historycznych maksimach wywołuje raczej realizacje zysków niż aktywizuje popyt. Niemniej, scenariuszem obowiązującym pozostaje kontynuacja hossy, więc spadki - a szczególne korekta – będą traktowane jako okazje do zakupów pod przyszłe wzrosty i wyższe poziomy cenowe oraz wyższe poziomy indeksów, co jest ważne w czasach popularności indeksowania. Niemniej, warto liczyć się z dawką zmienności i nieco mniej jednokierunkowego handlu niż to miało miejsce w ostatnich tygodniach, a nawet miesiącach. Nie warto też zapominać, iż niezależnie od kończącego tydzień zamieszania wokół reakcji na odczyty CPI, amerykańskie indeksy ciągle kreślą nowe rekordy wszech czasów, gdy Europa nie traci kontaktu ze swoimi ATH, więc rynki operują w kontekście aktualnych trendów wzrostowych i z potencjałem szybkiego odbicia w przypadku ewentualnych korekt.
Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
Komentarze Zobacz wszystkie Komentarze
Zastrzeżenia prawne
Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów” lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2017, poz. 1768 z póź. zm.), dalej: „Ustawa”, porady prawnej lub podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Niniejszy komentarz jest publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. Komentarz nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy. Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.