- Bossa.pl
- Analizy i informacje
- Komentarze
- Rynki zagraniczne: Perfekcyjna mieszanka wzrostowa (Komentarz tygodniowy)
28.08 07:00
Raport
28.08 06:45
Komentarz
28.08 06:30
Komentarz
27.08 18:07
Komentarz
27.08 16:35
Komentarz
27.08 14:12
Komentarz
27.08 13:20
Komentarz
27.08 12:46
Komentarz
27.08 12:08
Komentarz
27.08 11:45
Raport
27.08 10:08
Komentarz
27.08 09:08
Komentarz
27.08 08:52
Raport
27.08 08:51
Komentarz
27.08 07:00
Raport
27.08 06:45
Komentarz
27.08 06:30
Komentarz
Rynki zagraniczne: Perfekcyjna mieszanka wzrostowa (Komentarz tygodniowy)
W zakończonym tygodniu uwaga graczy na globalnych rynkach akcji została zogniskowana na wynikach kwartalnych spółki Nvidia. Skupienie na jednym punkcie ułatwiła nie tylko waga spółki w tegorocznej hossie, ale też kalendarium makro, w którym najważniejszym raportem była piątkowa publikacja odczytów inflacji w USA. Niemniej, z perspektywy końca tygodnia wyniki spółki Nvidia okazały się słabszym katalizatorem zmian niż dane makro. Nvidia pobiła średnie oczekiwania rynku właściwie w każdym punkcie, ale rozczarowanie brakiem przebicia jednej skrajnej prognozy przychodów w bieżącym kwartale zaowocowało spadkiem cen akcji o kilka procent. W piątek – wyniki publikowane były w środę po sesji – akcje Nvidia szukały już zwyżek. W tym układzie sił na plan pierwszy wybiły się odczyty makro z USA, które nie były szczególnie inspirujące, ale wpisały się idealnie w rynkowe nadzieje, iż gospodarka uniknie recesji, a inflacja będzie spadać, co ułatwi Fed manewrowanie na ścieżce prowadzącej do miękkiego lądowania, które definiuje się jako sprowadzenie gospodarki do celu inflacyjnego bez pchnięcia jej w recesję. Całość zsumowała się w tydzień, w którym DJIA zyskał skromne 0,2 procent, gdy S&P500 i Nasdaq Composite spadły o – odpowiednio – 0,6 procent i 1,7 procent. W przypadku DJIA zwyżki starczyło jednak na poprawianie historyczny rekordów i zamknięcie tygodnia z odliczeniem nowego ATH. To samo można powiedzieć o niemieckim DAX-ie, który skończył tydzień na ATH rosnąc o 1,5 procent.
Patrząc na zachowanie giełd trudno pominąć fakt, iż ceny akcji rosły stale w kontekście ostatnich zapowiedzi prezesa Fed, iż wrześniowe posiedzenie FOMC przyniesie obniżkę ceny kredytu i zmianę w polityce banku centralnego z walki z inflacją na walkę o brak dalszego pogorszenia kondycji rynku pracy w USA. Efekty widać w szacunkach przyszłości polityki Fed, które na 100 procent wyceniły już obniżkę stóp 18 września o 25 punktów bazowych, jednocześnie szacując szansę na obniżkę o 50 punktów bazowych na przeszło 30 procent. Pochodną tego przechylenia w stronę scenariusza super obniżki jest wycena redukcji ceny kredytu do końca roku o więcej niż standardowe 75 punktów bazowych albo -25 punktów bazowych na każdym posiedzeniu FOMC do grudnia. Uwzględniając kondycję gospodarki scenariusz wydaje się przesadzony, co oznacza, iż nie brakuje przestrzeni do negatywnych zaskoczeń. Niemniej, średniookresowy scenariusz stale wycenia układ, iż Fed będzie obniżał cenę kredytu na kolejnych ośmiu posiedzeniach FOMC po 25 punktów bazowych, a neutralna stopa procentowa ulokuje się w okolicy 3,25 procent. Ostatni element jawi się jako ważny, bo świadczy o tym, iż rynek nie wycenia jednak scenariusza recesyjnego i ryzyka, iż w przyszłym roku Fed będzie walczył już nie tylko o brak dalszego osłabienia rynku pracy – co zadeklarował prezes Rezerwy Federalnej w Jackson Hole – ale też z ryzykiem twardego lądowania i o ocalenie wzrostu gospodarczego.
Patrząc na zarysowany wyżej układ sił trudno nie odnotować faktu, iż uwaga graczy przesunęła się w stronę kondycji gospodarki, co zostanie jeszcze wzmocnione otwarciem nowego miesiąca i tradycyjnie publikowanymi na starcie danymi z rynku pracy w USA. Zachowanie inwestorów jawi się jako w pełni uzasadnione między innym zakończeniem gry w kontekście wyników kwartalnych i zbliżającym się wrześniowym posiedzeniem FOMC. Jednak w średniej perspektywie zachowanie giełd w końcówce sierpnia jawi się również jako uzasadnione niemal idealną mieszanką wzrostową. Pierwszym elementem tego układu są dane makro, które potwierdzają scenariusz miękkiego lądowania. Drugim jest polityka Fed, która jawi się już jako ustawiona na ścieżce obniżania ceny kredytu i podtrzymania scenariusza miękkiego lądowania. Trzecim jest korekta w amerykańskim sektorze technologicznym, która była na tyle dynamiczna, iż zbudowała przestrzeń do kontynuacji zwyżek przez poszerzenie hossy na szeroki rynek - o czym świadczy relatywna siła DJIA wobec rynku w dwóch letnich miesiącach – oraz uatrakcyjnienie wycen spółek technologicznych. W efekcie, w kolejnych kilku miesiącach giełdy mogą operować w układzie, których każdy segment czyni atrakcyjnym. Ryzykiem dla tego scenariusza jest radykalne pogorszenie stanu gospodarki amerykańskiej, ale dziś w danych nie widać takiego układu sił na horyzoncie. W efekcie, w grze pojawiają się strategie pozycjonowania się pod wzrostową końcówkę roku i zamknięcie na historycznych maksimach.Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
Komentarze Zobacz wszystkie Komentarze
Zastrzeżenia prawne
Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów” lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2017, poz. 1768 z póź. zm.), dalej: „Ustawa”, porady prawnej lub podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Niniejszy komentarz jest publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. Komentarz nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy. Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.