- Bossa.pl
- Analizy i informacje
- Komentarze
- Rynki zagraniczne: Polityka Fed na nowym torze (Komentarz tygodniowy)
22.08 08:42
Raport
22.08 07:00
Raport
22.08 06:45
Komentarz
22.08 06:30
Komentarz
21.08 18:26
Komentarz
21.08 16:36
Komentarz
21.08 14:02
Komentarz
21.08 13:20
Komentarz
21.08 13:04
Komentarz
21.08 12:44
Komentarz
21.08 10:06
Komentarz
21.08 09:09
Komentarz
21.08 08:49
Komentarz
21.08 08:46
Raport
21.08 07:00
Raport
21.08 06:45
Komentarz
21.08 06:30
Komentarz
20.08 18:09
Komentarz
20.08 15:36
Komentarz
20.08 14:18
Komentarz
20.08 12:30
Komentarz
20.08 11:30
Raport
20.08 10:05
Komentarz
20.08 08:26
Raport
20.08 07:50
Komentarz
20.08 07:41
Komentarz
20.08 07:00
Raport
19.08 17:05
Komentarz
19.08 15:38
Komentarz
Rynki zagraniczne: Polityka Fed na nowym torze (Komentarz tygodniowy)
W zakończonym tygodniu uwaga graczy miała zostać podporządkowana wystąpieniu prezesa Rezerwy Federalnej na sympozjum w Jackson Hole. Umiejscowienie wypowiedzi w piątek o 16:00 czasu polskiego spowodowało, iż niemal całość tygodnia na rynkach europejskich i cztery dni handlu na Wall Street stały się przygrywką do finałowej odpowiedzi na sygnały szefa Fed. Potwierdzają to zmiany tygodniowe głównych indeksów – zwłaszcza amerykańskich – które w drobnym stopniu odbiegają od zmian w takcie sesji piątkowych. W przypadku DJIA można mówić o zwyżce o 1,14 procent, na co największy wpływ miał piątkowy wzrost o 1,27 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał 1,40 procent dzięki piątkowej zwyżce o 1,47 procent. Wreszcie szeroki S&P500 wzrósł o 1,45 procent głównie dzięki umocnieniu na finałowej sesji tygodnia o 1,15 procent. W przypadku rynków europejskich zmiany było nieco mniej zbliżone do zmian na sesjach piątkowych, ale nie ma wątpliwości i również wzrosty francuskiego CAC o 1,71 procent i niemieckiego DAX-a o 0,76 procent zostały zbudowane na finałowych sesjach tygodnia. Całość sumuje się w zachowanie giełd w zgodzie z oczekiwanym scenariuszem i – co ważniejsze – ustawia nastroje na rynkach w kontekście zależności od napływających danych makro, z których najważniejszymi stają się raporty pozwalające szacować dynamikę wzrostu gospodarczego w USA i dostosowanie do ich wymowy ścieżki zmian w polityce amerykańskiego banku centralnego.
Ostatni element jawi się jako kluczowy, bo mimo braku zaskoczeń ze strony prezesa Rezerwy Federalnej, wystąpienie J. Powell’a zawierało w sobie zestaw sygnałów, pod które muszą pozycjonować się rynki. Najważniejszym jest ocena zależności inflacji od kondycji rynku pracy. Zdaniem szefa Fed rynek pracy nie będzie już elementem presji inflacyjnej w gospodarce i FOMC nie życzy sobie już dalszego osłabienia tego segmentu gospodarki. W optymistycznym założeniu J. Powell próbuje sterować przesadzonymi oczekiwaniami rynku na obniżki ratujące wzrost gospodarczy, ale rynkowe oczekiwania mocno ostatnio przesunęły się w stronę obaw recesyjnych, na których budowane są oczekiwania na ratunkowe dostosowanie polityki monetarnej do ryzyka recesji. Powyższy układ sił buduje przestrzeń do spekulacji na temat opóźnienia polityki Fed wobec sytuacji gospodarczej i zdecydowanie przesadnego zacieśnienia dostępności kredytu na tle perspektyw gospodarczych. Inaczej mówiąc prezes Fed, zamiast rozwiać obawy przed recesją, tylko poszerzył pole do spekulacji na temat innej ścieżki obniżek ceny kredytu niż standardowe 25 punktów bazowych. W istocie, wyceny polityki Fed do końca roku za dominujący scenariusz uznają obniżkę o 100 punktów bazowych, gdy przed rynkami ledwie trzy posiedzenia FOMC. Inaczej mówiąc, po drodze do finałowego posiedzenia FOMC w grudniu 2024 roku rynek oczekuje skokowego dostosowania polityki do nowej sytuacji gospodarczej, co buduje przestrzeń do nowej dawki zmienności.
W bliskim terminie można oczekiwać jednak uspokojenia. Temat przyszłości polityki Fed i kondycji amerykańskiej gospodarki wróci na giełdy dopiero we wrześniu – a dokładniej na finałowej sesji sierpnia - gdy na rynek trafią odczyty preferowanego przez Fed wskaźnika inflacji PCE. W ten sam układ sił wpiszą się comiesięczne dane z rynku pracy w USA i kolejne odczyty pozwalające szacować kondycję przemysłu i usług w gospodarce amerykańskiej. Temat polityki Fed postrzegamy jako ważny dla giełd w czwartym IV kwartale i wrześniowe posiedzenie FOMC będzie kluczowe dla wzmocnienia skupienia uwagi na tym, co zrobi Rezerwa Federalna w kolejnych trzech kwartałach. Wcześniej jednak uwaga rynków przesunie się na przyszłość rewolucji, jaką obiecała generatywna SI. Przesunięcie uwagi na modę na inwestowanie w sztuczną inteligencję powinno zostać wywołane odpowiedzią rynków na publikowane w środę wieczorem czasu polskiego wyniki kwartalne spółki Nvidia. W naszej opinii Nvidia ma w sobie duży potencjał do zarówno pozytywnych, jak i negatywnych zaskoczeń, więc raport kwartalny postrzegamy jako kolejny element generujący zmienność na rynkach i przedłużający emocje związane z generatywną SI na IV kwartał 2024 roku. Nie można też zapominać, iż zapowiedź obniżek stóp procentowych przez Fed oznacza również podniesienie apetytu na ryzyko i większą atrakcyjność sektora technologicznego, dla którego spółka Nvidia jest dziś numerem 1.
Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
Komentarze Zobacz wszystkie Komentarze
Zastrzeżenia prawne
Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów” lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2017, poz. 1768 z póź. zm.), dalej: „Ustawa”, porady prawnej lub podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Niniejszy komentarz jest publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. Komentarz nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy. Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.