- Bossa.pl
- Analizy i informacje
- Komentarze
- Rynki zagraniczne: Scenariusz optymistyczny (Komentarz tygodniowy)
14.08 17:53
Komentarz
14.08 16:25
Komentarz
14.08 14:06
Komentarz
14.08 13:10
Komentarz
14.08 12:59
Komentarz
14.08 12:16
Komentarz
14.08 11:44
Raport
14.08 10:07
Komentarz
14.08 09:10
Komentarz
14.08 08:47
Raport
14.08 08:47
Komentarz
14.08 07:17
Raport
14.08 06:50
Komentarz
14.08 06:30
Komentarz
13.08 18:23
Komentarz
13.08 16:00
Komentarz
13.08 14:47
Komentarz
13.08 14:26
Komentarz
13.08 12:15
Komentarz
13.08 10:30
Komentarz
13.08 09:10
Komentarz
13.08 08:58
Raport
13.08 07:30
Komentarz
13.08 07:00
Komentarz
13.08 06:00
Raport
12.08 17:23
Komentarz
12.08 16:28
Komentarz
12.08 15:06
Komentarz
12.08 12:04
Komentarz
Rynki zagraniczne: Scenariusz optymistyczny (Komentarz tygodniowy)
Globalne rynki akcji mają za sobą kolejny udany tydzień. Spotkanie z amerykańskimi odczytami inflacji PPI i CPI oraz danymi z gospodarki wzmocniły obecne już w poprzednim tygodniu przekonania, iż niedawne reakcje na pojedyncze raporty makro okazały się przesadzone. W efekcie, indeksy rynków rozwiniętych zanotowały solidarne zwyżki. W USA DJIA zyskał 2,94 procent przy zwyżce Nasdaqa Composite o 5,29 procent i umocnieniu szerokiego S&P500 o 3,93 procent. Tydzień na Wall Street można określić mianem najlepszego od listopada zeszłego roku. Zwyżki z rynków amerykańskich zostały przeniesione do Europy i niemiecki DAX skończył tydzień wzrostem o 3,38 procent, gdy francuski CAC zyskał 2,48 procent. Tydzień – zwłaszcza w USA – był też potwierdzeniem faktu, iż uwaga rynku przesunęła się z problemu inflacji na problem wzrostu gospodarczego. Inaczej mówiąc, gracze już nie pytają o to, czy Fed zacznie obniżać cenę kredytu, ale czy amerykańskiemu bankowi centralnemu uda się zredukować stopy procentowe przed popadnięciem gospodarki w recesję. Zeszły tydzień sygnalizuje, iż gracze stale mogą wierzyć w scenariusz optymistyczny, w którym Fed zredukuje inflację przy pozytywnym wzroście gospodarczym. Inaczej mówiąc, w grze znów jest scenariusz miękkiego lądowania, który potwierdzają dane makro i adekwatne do tego zachowanie giełd, gdzie w grze jest powrót indeksów na szczyty hossy i historyczne maksima.
W bieżącym tygodniu testem dla powyższych oczekiwań będzie wystąpienie szefa Fed na sympozjum w Jackson Hole. Powszechnie oczekuje się, iż w piątek Jerome Powell zapowie obniżkę ceny kredytu przez Fed na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Obniżka o 25 punktów bazowych jest już wyceniona, ale niewiadomą jest, jak będzie wyglądała ścieżka, którą podąży polityka monetarna w USA. Niemniej, obserwowane już na rynkach przesunięcie uwagi z walki z inflacją na walkę o wzrost gospodarczy i pełne zatrudnienie jawi się jako scenariusz również dominujący w przyszłości polityki Fed. W naszej opinii, ciągle dobre dane z gospodarki pozwalają działać Fed bez pośpiechu i jednak uzależnić politykę monetarną od przyszłych danych z gospodarki. Na bazie dzisiejszych danych i trendów gospodarczych najbardziej prawdopodobnym scenariuszem są obniżki po 25 punktów bazowych bez żadnych fajerwerków typu ratunkowe obniżki po 50 punktów bazowych. W istocie, taki scenariusz – na których rzuciła się ostatnio część analityków – jest zwyczajnie niemożliwy przy obecnym układzie sił w gospodarce. Tylko jakaś skokowe pogorszenie sytuacji gospodarczej mogłoby skłonić Fed do obniżek po 50 punktów bazowych. Na dziś, dane o inflacji – które zeszły na dalszy plan – nie pozwalają na taki krok nawet jeśli polityka monetarna jest w położeniu, które można nazwać restrykcyjnym. Dlatego, od wystąpienia prezesa Fed w Jackson Hole nie warto oczekiwać większych niespodzianek.
W średnim terminie wyceny polityki Fed powinny zmierzać do normalizacji i neutralnego położenia, które nie jest ani restrykcyjne, ani luźne. Bazowym scenariuszem jest tu spadek ceny kredytu o 125 może 150 punktów bazowych do końca drugiego kwartału przyszłego roku, co oznacza obniżkę ceny kredytu na sześciu z siedmiu posiedzeń FOMC od 18 września 2024 roku do 18 czerwca 2025 roku. W praktyce oznacza to, iż do końca roku stopy procentowe mogą spaść o maksymalnie 75 punktów bazowych. Również ten scenariusz – zwłaszcza po ostatnich zwyżkach na rynkach akcji – można uznać za w dużej mierze wyceniony. Nie można jednak zapominać, iż rynki wyprzedzają wydarzenia i w grudniu wyceny przesuną się na to, jak będzie wyglądała sytuacja gospodarcza w perspektywie kolejnych dwunastu miesięcy. Wcześniej jednak na scenę wkroczą listopadowe wybory prezydenckie w USA, które jawią się jako kolejny ważny punkt ogniskujący uwagę rynku. Niedawno grany Trump Trade złapał poważną zadyszkę po zmianie kandydata na prezydenta przez Partię Demokratyczną, więc wcześniej czy później muszą pojawić się przynajmniej sektorowe pozycjonowania się pod nowe rozdanie w polityce amerykańskiej. Sumując, w bliskim terminie – jeśli nie pojawią się jakieś niespodzianki - uwaga rynków pozostanie skupiona na polityce Fed, później na scenę wkroczą wyniki spółek za III kwartał i wybory prezydenckie w USA. Kolejnym aktem będzie rozgrywka pod końcówkę roku.
Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
Komentarze Zobacz wszystkie Komentarze
Zastrzeżenia prawne
Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów” lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2017, poz. 1768 z póź. zm.), dalej: „Ustawa”, porady prawnej lub podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Niniejszy komentarz jest publikacją handlową w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy”. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. Komentarz nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy. Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.